¿Repatriación de ahorros o exposición al riesgo? El dilema del nuevo tope a las inversiones en el exterior para AFP

La reducción obligatoria de inversiones internacionales de las AFP reabre el debate entre desarrollo económico local, autonomía financiera y protección del ahorro pensional.

Publicado por Greystone Consulting Group Latinoamérica. 

El reciente proyecto de decreto que busca modificar el Decreto 2555 de 2010 propone un cambio al obligar a los fondos de pensiones a reducir su exposición en activos extranjeros del 43% actual a un 30% en los próximos cinco años. El objetivo del Gobierno es «repatriar» cerca de $100 billones para financiar proyectos de infraestructura y desarrollo nacional. Este será un ajuste gradual, pero que deja preguntas clave sobre, primero, la intervención que puede tener un gobierno en la inversión de recursos de privados, en otras palabras, la libertad de los fondos privados de pensiones y, segundo, la capacidad nacional de absorber esa cantidad de recursos.

La diversificación de inversiones es una estrategia financiera y un derecho de protección al ahorro del trabajador. Al limitar la inversión en mercados internacionales, se reduce la capacidad de obtener rentabilidades más competitivas y se concentra el riesgo en la economía local. En un escenario donde el mercado de capitales colombiano aún es limitado, forzar la entrada a Colombia de billones de pesos podría generar una «burbuja» de activos internos en el que no hay suficientes proyectos para invertir a nivel local con la seguridad y liquidez necesaria.

En respuesta a este proyecto normativo, Asofondos enfatizó que, por ley, su objetivo es maximizar la inversión de los ahorradores de pensiones. En consecuencia, las AFP buscan economías más fuertes, como al de Estados Unidos para invertir los recursos y obtener mayor rentabilidad, en favor de los ahorradores. Además, este gremio presentó cifras contundentes en las que si hace 10 años los AFP hubieran invertido solo en Colombia, hubieran perdido el 37% de la inversión. Ante este escenario, persiste el interrogante de si Colombia cuenta con la capacidad institucional de absorber ese capital en inversión. Especialmente, cuando se requieren permisos, licencias, controles y seguimiento de las inversiones que actualmente están atravesando desafíos a nivel nacional por restricciones en inversiones petroleras y licencias ambientales.

En contraposición, el Gobierno Nacional sostiene que este ajuste gradual de 13 puntos porcentuales permitirá impulsar la economía nacional y, en consecuencia, favorece el clima de proyectos e inversiones a nivel local. Además, invita a las AFP a considerar otras áreas de inversiones, como las del sector público. Por ejemplo, el Plan Maestro de Transporte Intermodal. El Gobierno sostiene que, en este proyecto, tienen una necesidad de inversión de 111 billones de pesos. Según el proyecto de decreto, el gobierno creará el banco de proyectos de inversión con enfoque productivo en el que se identificarán oportunidades y facilitará la estructuración de nuevos proyectos de inversión en Colombia.

En Greystone Consulting Group Latam, entendemos que la estabilidad jurídica y la gestión de riesgos regulatorios son los pilares de cualquier sistema pensional sólido. Este proyecto de decreto plantea interrogantes críticos sobre la autonomía de las administradoras y la seguridad a largo plazo de los aportantes. ¿Está el mercado local preparado para absorber esta liquidez sin sacrificar la rentabilidad de los colombianos?

Greystone Consulting Group Latam